2025年，藍思科技（股票代碼：300433）交出了一份穩(wěn)健而富有戰(zhàn)略前瞻性的成績單。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入連續(xù)第四年穩(wěn)步增長，在鞏固消費電子主業(yè)優(yōu)勢的同時，全面布局AI智能終端、具身智能機器人、AI服務器、商業(yè)航天等前沿賽道，為2026年及中長期高質量發(fā)展奠定了堅實基礎。

業(yè)績穩(wěn)健增長，四大業(yè)務板塊分化演進

分業(yè)務板塊來看：

• 智能手機與電腦類業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入611.84億元，同比增長5.94%，毛利率提升至15.41%，主要得益于產(chǎn)品結構優(yōu)化及智能制造效率提升；

• 智能汽車與座艙類業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入64.62億元，同比增長8.88%，毛利率為7.22%，公司正根據(jù)市場需求調(diào)整產(chǎn)能布局；

• 智能頭顯與智能穿戴類業(yè)務表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營業(yè)收入39.78億元，同比增長14.04%，毛利率達19.91%，AI眼鏡業(yè)務實現(xiàn)突破性增長；

• 其他智能終端業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入10.51億元，同比下降25.34%，主要因公司主動調(diào)整業(yè)務發(fā)展重心。

  降本增效與研發(fā)創(chuàng)新并重，完成“A+H”雙平臺上市

2025年，公司深入推動降本增效，銷售費用率與管理費用率分別同比下降0.22和0.16個百分點。同時，公司持續(xù)加碼研發(fā)，研發(fā)費用達28.71億元，同比增長3.08%，重點投向折疊屏手機、具身智能機器人、AI眼鏡、AI服務器、TGV玻璃基板、光波導鏡片、HDD玻璃硬盤、航天級UTG玻璃等前沿領域。

資本運作方面，公司于2025年7月成功在香港聯(lián)交所主板上市，募集資金55億港元，正式邁入“A+H”資本市場雙平臺新階段，為海外產(chǎn)能布局和垂直整合智能制造能力提升提供了有力支撐。

四季度營收波動：匯率與業(yè)務結構主動調(diào)整

針對投資者關注的2025年第四季度營收下滑問題，公司解釋稱主要受兩方面因素影響：一是人民幣兌美元匯率從2024年同期的約7.2降至7以下，對以美元結算為主的海外銷售產(chǎn)生一定影響；二是部分整機組裝業(yè)務采用凈額法核算，營收口徑收縮，但對利潤影響不大。

公司表示，2025-2026年是業(yè)務結構戰(zhàn)略性優(yōu)化窗口期，已確立AI智能終端、具身智能、AI服務器、商業(yè)航天四大戰(zhàn)略方向，并在四季度主動收縮低效業(yè)務，推進新舊動能轉換。預計最快從2026年下半年起，新戰(zhàn)略方向將實質性貢獻顯著增長動能。

大客戶折疊屏與AI眼鏡：增量可期

在消費電子領域，公司確認將為北美大客戶今年發(fā)布的折疊屏手機供應UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃蓋板等核心組件，項目價值量高、份額領先，目前已進入量產(chǎn)爬坡階段。

在智能穿戴方面，公司已成為北美大客戶眼鏡充電盒組裝及相關結構件、功能模組的供應商。隨著AI/AR眼鏡市場滲透率快速提升，公司光波導鏡片已實現(xiàn)技術突破，下半年將批量交付，有望成為重要的AI端側硬件增長點。

具身智能機器人：收入超10億，出貨規(guī)模行業(yè)領先

2025年，藍思智能機器人業(yè)務收入突破10億元。公司已構建起從核心部件到整機組裝的垂直整合制造平臺，產(chǎn)品覆蓋整機組裝、液態(tài)金屬、鋁鎂合金結構件、六維力傳感器、關節(jié)模組、靈巧手等。

公司已為國內(nèi)外多家頭部機器人客戶批量交付人形機器人、四足機器人整機及核心模組，組裝出貨規(guī)模位居行業(yè)前列。此外，公司與中移動簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞沿街商鋪、酒店民宿、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等高價值場景，推動具身智能機器人“進千家萬戶、融千行百業(yè)”。

AI服務器與商業(yè)航天：加速落地

AI服務器方面，在手訂單飽滿，公司擬收購元拾科技95%股權的工作正加速推進，東莞松山湖園區(qū)啟動擴產(chǎn)。隨著收購落地，公司將迎來海內(nèi)外AI算力頭部客戶的密集審廠與訂單落地。

商業(yè)航天領域，公司已連續(xù)三年為海外頭部商業(yè)航天客戶批量供應地面接收端結構件模組，累計貢獻數(shù)億元營收。同時，航天級UTG玻璃正推進在衛(wèi)星柔性太陽翼封裝領域的應用，力爭年內(nèi)實現(xiàn)小批量交付。

HDD玻璃基板與汽車玻璃：前瞻布局穩(wěn)步推進

在存儲領域，公司正配合全球頭部HDD廠商開發(fā)高密度存儲硬盤玻璃基板，2026年為驗證及小規(guī)模試產(chǎn)關鍵階段。隨著AI大模型帶動溫冷數(shù)據(jù)存儲需求爆發(fā)，HDD玻璃盤片有望成為公司在AI基礎設施領域的又一核心增長極。

汽車玻璃方面，公司首條年產(chǎn)35萬套產(chǎn)線已投產(chǎn)交付，并同步對接海內(nèi)外20余家車企。下半年將有3條新產(chǎn)線投產(chǎn)，持續(xù)拓展天幕玻璃、電致變色等多功能車窗玻璃，提升單車價值鏈與盈利能力。

資本開支維持高位，資產(chǎn)負債率降至歷史最低

公司表示，2025年資本開支增長基于三大戰(zhàn)略蓄能：滿足核心消費電子客戶持續(xù)迭代的工藝創(chuàng)新需求；通過海外基地構建全球交付體系；確保具身智能、商業(yè)航天等前瞻性業(yè)務從樣機交付向規(guī)?；慨a(chǎn)跨越。

展望2026年，公司將繼續(xù)維持較高資本開支水平，后續(xù)隨著產(chǎn)能落地將逐步回歸正常。目前公司資產(chǎn)負債率為34.68%，為歷史最低水平，現(xiàn)金流保持穩(wěn)健。