近日，全球頂級資產管理機構阿波羅（Apollo）旗下基金正式完成對日本板硝子集團（NSG）的收購計劃，且該交易已獲歐盟委員會審批通過。歐盟監管機構認定，此項并購不會對歐洲經濟區的市場競爭造成隱患。這筆整體估值約37億美元（折合5900億日元）的交易標志著這家百年玻璃巨頭將進入退市重組新階段。

根據雙方確定的重組方案，日本板硝子將通過向阿波羅進行第三方配股增資，獲得1650億日元的投資，并以每股500日元的價格回購現有股東股份。完成股票合并后，日本板硝子將于今年11月正式從東京證券交易所退市。

與此同時，三井住友銀行、瑞穗銀行等主要債權方將通過債務股權互換（DES），將1400億日元債務轉為股權，直接削減帶息負債，助力公司優化資本結構。

日本板硝子CEO細沼宗浩在發布會上直言，轉為非上市公司是推動企業“新生”的最優解。他表示，退市后公司將徹底擺脫資本市場短期業績考核的束縛，構建更靈活高效的決策機制，在阿波羅的資源支持下，集中精力布局太陽能玻璃等高增長賽道，尋求業務的全新突破。

作為全球主要玻璃制造商之一，日本板硝子的業務涵蓋建筑玻璃、汽車玻璃與技術玻璃三大領域，產品廣泛應用于商業與住宅建筑、汽車擋風玻璃以及電子和工業用特殊玻璃等領域。然而近年來，受亞洲太陽能玻璃需求偏弱、美國關稅政策及全球需求不確定性等多重因素影響，其高性能玻璃業務表現疲軟，整體經營承壓。

此次被收購并選擇退市，是日本板硝子長期經營困境與財務壓力疊加的結果，而這一切的根源可追溯至20年前的一場“蛇吞象”式跨國并購。

2006年，年銷售額僅2650億日元、全球排名第六的日本板硝子，舉債收購了年銷售額5000億日元、排名第三的英國皮爾金頓。

此次收購總耗資高達6160億日元，其中4730億日元來自借貸及可轉換債券。收購完成后，公司有息負債從1250億日元飆升至6000億日元以上，自有資本比率從近50%驟降至20%出頭，脆弱的財務結構為后續危機埋下了伏筆。

隨后的整合之路布滿荊棘。皮爾金頓早年參與價格壟斷的舊案被歐盟翻出，累計罰款高達675億日元，遠超日本板硝子的風險預估。此后，全球金融危機、歐債危機、新冠疫情接踵而至，導致核心市場歐洲的汽車及建筑用玻璃需求大幅下滑，業務長期陷入虧損。

近年來，歐洲經濟停滯、原材料價格暴漲與美國關稅壁壘三重打擊，讓日本板硝子近三年累計虧損達370億日元。財務數據顯示，在收購后的19個財年中，公司有10個財年出現凈虧損，累計虧損達1506億日元；截至2025年12月底，有息負債再度膨脹至5702億日元，短期償債壓力嚴峻。盡管公司曾多次通過再融資緩解壓力，但面對全球利率上升及未來不確定性，最終選擇接受阿波羅收購并推進退市重組。