3月24日晚間，東微半導(dǎo)（688261.SH）發(fā)布公告，公司擬以人民幣4.08億元的對(duì)價(jià)，以現(xiàn)金方式受讓深圳慧能泰半導(dǎo)體科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱"慧能泰"）股東所持有的慧能泰53.0921%股權(quán)。交易完成后，慧能泰將成為東微半導(dǎo)的控股子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。

高溢價(jià)收購(gòu)：評(píng)估增值率超818%

本次交易定價(jià)以2025年10月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，采用市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。評(píng)估機(jī)構(gòu)上海東洲資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的報(bào)告顯示，慧能泰股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為7.95億元，評(píng)估增值率高達(dá)818.72%。

對(duì)于如此高額的溢價(jià)，東微半導(dǎo)解釋稱，慧能泰作為Fabless（無晶圓廠）芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)輕、固定資產(chǎn)占比低，其企業(yè)價(jià)值更多體現(xiàn)為技術(shù)能力、產(chǎn)品平臺(tái)、客戶導(dǎo)入與未來放量等無形要素，賬面凈資產(chǎn)難以充分承載上述無形價(jià)值。

標(biāo)的公司仍處虧損狀態(tài)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，慧能泰近年來呈現(xiàn)持續(xù)虧損狀態(tài)。2024年度，慧能泰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.87億元，凈利潤(rùn)-2739.73萬元；2025年1-10月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.77億元，凈利潤(rùn)-1736.25萬元。截至2025年10月31日，慧能泰資產(chǎn)總額約1.46億元，凈資產(chǎn)約0.87億元。

擬進(jìn)一步收購(gòu)國(guó)資股東持股

在上述交易完成后，東微半導(dǎo)還擬通過公開摘牌方式受讓剩余國(guó)資股東（廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)有限公司）持有的慧能泰5.3231%的股權(quán)，能否成功取得上述股權(quán)尚存在不確定性。交易完成后，除廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)外，其余歷史投資人將悉數(shù)退出，東微半導(dǎo)對(duì)慧能泰的持股比例預(yù)計(jì)將超過58%。

戰(zhàn)略意圖：打通"控制-驅(qū)動(dòng)-執(zhí)行"全鏈路

東微半導(dǎo)表示，此次收購(gòu)旨在整合標(biāo)的公司的技術(shù)及研發(fā)資源，將慧能泰的協(xié)議芯片和數(shù)字能源控制IC納入自身產(chǎn)品體系，共同挖掘行業(yè)增長(zhǎng)潛力，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

慧能泰成立于2015年，主要從事高性能模擬和混合集成電路的定義、開發(fā)和商業(yè)化推廣，核心業(yè)務(wù)覆蓋USB Type-C生態(tài)鏈和數(shù)字能源兩大領(lǐng)域，主要產(chǎn)品方向?yàn)橹悄芸斐洚a(chǎn)品線以及數(shù)字能源產(chǎn)品線。其創(chuàng)始人、CEO謝仁踐曾就職于中興、艾默生、亞德諾（ADI）等國(guó)際知名企業(yè)。

東微半導(dǎo)強(qiáng)調(diào)，慧能泰的數(shù)字控制IC產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)成功落地，現(xiàn)階段雖規(guī)模體量較小，但經(jīng)重要客戶測(cè)試驗(yàn)證并通過其產(chǎn)品鏈進(jìn)入國(guó)際大廠?；勰芴┊a(chǎn)品可以與驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品、東微半導(dǎo)的高性能功率器件產(chǎn)品形成強(qiáng)協(xié)同，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高端數(shù)字能源控制芯片的稀缺性空白。

從業(yè)務(wù)布局來看，東微半導(dǎo)的優(yōu)勢(shì)在于高性能的"執(zhí)行"單元——高性能功率器件，而慧能泰則提供了頂層的"控制"單元（數(shù)字控制IC）和關(guān)鍵的"驅(qū)動(dòng)"單元。三者結(jié)合，構(gòu)成了從信號(hào)處理、邏輯控制到功率輸出的完整"控制-驅(qū)動(dòng)-執(zhí)行"全鏈路解決方案，助力東微半導(dǎo)從單一的功率器件供應(yīng)商，轉(zhuǎn)型升級(jí)為能夠提供一站式、高性能系統(tǒng)解決方案的供應(yīng)商。

風(fēng)險(xiǎn)提示：商譽(yù)減值與整合風(fēng)險(xiǎn)

東微半導(dǎo)在公告中坦言，交易完成后，慧能泰納入公司合并報(bào)表范圍，預(yù)計(jì)會(huì)在合并資產(chǎn)負(fù)債表中形成一定規(guī)模的商譽(yù)。若標(biāo)的公司未來因宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期等因素影響導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，則可能存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)東微半導(dǎo)的當(dāng)期損益產(chǎn)生負(fù)面影響。

此外，由于企業(yè)文化、管理方式的差異，仍不排除本次交易完成后在日常經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)整合方面雙方難以實(shí)現(xiàn)高效整合目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)回暖支撐收購(gòu)

東微半導(dǎo)2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.53億元，同比增長(zhǎng)24.87%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4405.63萬元，同比增長(zhǎng)9.5%。此次收購(gòu)資金來源于公司自有資金和/或自籌資金（含銀行借款等）。

目前，本次交易已經(jīng)公司第二屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議審議通過，尚需提交股東會(huì)審議，并滿足協(xié)議約定的交割先決條件。