日前，國科微正式宣告終止收購中芯寧波94.366%股權(quán)交易；同日，中芯國際亦宣布終止其持有的14.832%股權(quán)出讓事項。該起始于6月的跨界并購項目(《股權(quán)易主，中芯寧波“出嫁”國科微》)，歷經(jīng)近半年的盡職調(diào)查與方案論證，最終因 "交易相關(guān)事項未達成一致" 而告終。

作為國內(nèi)集成電路設(shè)計行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，國科微長期深耕超高清智能顯示、人工智能、車載電子等核心領(lǐng)域。近年來，公司全力推進 "ALL IN AI" 發(fā)展戰(zhàn)略，已成功構(gòu)建覆蓋低、中、高端的全譜系A(chǔ)ISoC產(chǎn)品矩陣。此次發(fā)起并購，其核心戰(zhàn)略目標(biāo)在于實現(xiàn)從芯片設(shè)計環(huán)節(jié)向 "設(shè)計+制造" 全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。通過整合中芯寧波在特種工藝代工領(lǐng)域的稀缺資源，加速切入高端濾波器、MEMS傳感器等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，突破當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的技術(shù)瓶頸。

中芯寧波作為國內(nèi)特種工藝晶圓代工領(lǐng)域的重要參與者，具備顯著的戰(zhàn)略價值。該企業(yè)自2016年成立以來，專注于SUB-6GHz全頻段濾波器的研發(fā)與生產(chǎn)，其自主研發(fā)的SASFR技術(shù)成功突破海外專利壁壘，BAW濾波器良品率已達到國際先進水平。在MEMS領(lǐng)域，中芯寧波的封閉腔制造技術(shù)填補了國內(nèi)A+G傳感器量產(chǎn)的空白，目前已累計獲得超過300項發(fā)明專利授權(quán)。憑借與國內(nèi)頭部移動通信終端企業(yè)簽訂的長期供貨協(xié)議，中芯寧波已鎖定2025-2028年期間50%的市場采購份額。從產(chǎn)業(yè)協(xié)同角度來看，此次并購若能順利完成，有望實現(xiàn)國科微的市場渠道優(yōu)勢與中芯寧波的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢深度融合，顯著加快國產(chǎn)射頻前端領(lǐng)域的技術(shù)替代進程。

盡管該并購項目具備良好的發(fā)展前景，但在實施過程中面臨諸多現(xiàn)實挑戰(zhàn)。有行業(yè)人士分析指出，國科微主營業(yè)務(wù)聚焦數(shù)字芯片設(shè)計領(lǐng)域，而中芯寧波則專注于射頻前端、MEMS等模擬類特種工藝代工，雙方在技術(shù)路線、生產(chǎn)管理模式及客戶結(jié)構(gòu)等方面存在較大差異，整合難度超出預(yù)期。其二，中芯寧波目前正處于產(chǎn)能爬坡與設(shè)備折舊的關(guān)鍵階段，2024年度凈虧損達8.13億元，2025年第一季度虧損1.5億元。同時，由于其未來三年核心產(chǎn)能已通過長期訂單鎖定，短期內(nèi)實現(xiàn)盈利的可能性較低，若完成并購并表，或?qū)莆⒌呢攧?wù)狀況產(chǎn)生不利影響。此外，中芯寧波在國際專利布局、產(chǎn)能釋放節(jié)奏等方面存在的不確定性，進一步加劇了并購后的整合風(fēng)險。

從中芯國際的角度來看，作為國內(nèi)晶圓制造行業(yè)的龍頭企業(yè)，中芯國際當(dāng)前正集中資源推進先進制程技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴張，2025年產(chǎn)能利用率已達95.8%。保留中芯寧波股權(quán)，既有助于防止核心技術(shù)資產(chǎn)流失，又能夠完善自身在特種工藝領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)與主營業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，符合當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè) "補鏈強鏈" 的政策導(dǎo)向與發(fā)展趨勢。

2025 年以來，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)并購重組活動顯著活躍，截至目前已披露案例超過20起，但同時終止交易的案例也屢見不鮮。在國家政策大力支持硬科技企業(yè)整合的背景下，半導(dǎo)體行業(yè)并購正逐步從追求規(guī)模擴張向注重價值協(xié)同轉(zhuǎn)變，企業(yè)在并購決策過程中更加關(guān)注標(biāo)的企業(yè)與自身戰(zhàn)略的匹配度、估值合理性以及整合可行性。

責(zé)編：Lefeng.shao