渠道恐慌拋售 vs 原廠寸步不讓：內存市場冰火兩重天

近期，“內存條價格斷崖式下跌”成為市場熱點話題。調查顯示，此次價格波動主要集中在現貨渠道市場，尤其是DDR4型號，部分渠道報價單日跌幅超過30%。這并非終端需求的根本性逆轉，而是前期價格過度上漲后的一次“去泡沫”調整。

與現貨市場的恐慌性波動形成鮮明反差，內存合約市場依舊維持著供不應求的緊張態勢。據權威機構發布的預測數據顯示，2026年第二季度DRAM合約價格預計將實現環比上漲，漲幅區間在58%至63%之間，這也意味著，存儲行業供不應求的超級上行周期，并未因現貨市場的短期波動而出現逆轉。

現貨市場踩踏出貨，情緒主導短期暴跌

“內存價格前幾天就開始松動，但3月底那個周一跌得最厲害，大家都在跟風出貨。”一位資深服務器內存貿易商向媒體透露。以三星32GB DDR4為例，其現貨價已從2100元的高位回落至1320元。同時，二手交易平臺上的內存條成交均價在一周內也下滑了約120元。

現貨市場的劇烈反應，根植于其獨特的定價機制。這類市場（如華強北）主要服務個人用戶、中小企業和渠道商，價格易受市場情緒影響而大幅波動。自2025年二季度以來，內存價格經歷了前所未有的暴漲，部分DDR4規格漲幅甚至接近20倍。

“現在跌得兇，主要是因為之前囤貨太嚴重。”一位存儲原廠高管指出，“現貨市場一天一個價，上行周期里套利空間巨大。之前的高價更多是炒作出來的，遠高于原廠出廠價，自然漲得猛、跌得也快。”業內人士普遍認為，此前渠道商出于投機心理大量囤貨，導致現貨價格被嚴重高估。

摩根士丹利的分析也指出，DDR4漲幅過快，現貨價已接近“天花板”，回調是必然。而直接誘因則是谷歌發布的TurboQuant算法論文，稱可將內存需求壓縮至六分之一，這短期擾動了市場情緒，成為渠道商集體拋售的導火索。恐慌之下，前期涌入的投機資金和新玩家為回籠資金，紛紛不計成本地出貨。

晶圓廠掌控定價權，消費級DRAM供給持續吃緊

與現貨市場的喧囂不同，面向大型客戶的合約市場依舊價格堅挺。兩者定價邏輯完全不同：手機、PC等品牌廠商直接與三星、SK海力士、美光、長鑫存儲等原廠簽訂長期供貨協議，價格按季度更新，交易量大且穩定。

合約市場才是決定內存整體價格走勢的主力。“現貨跌價很難動搖原廠的定價權，B端大客戶仍然嚴重缺貨，我們到處在找內存。”一位國產手機廠商的采購人員表示，“現貨市場規模小，原廠利潤大頭來自合約市場。目前存儲晶圓廠牢牢掌控著供應鏈話語權。”TrendForce的調查也證實，2026年第二季度通用型DRAM合約價預計將環比上漲58%–63%。

漲價的核心驅動力依然是AI需求的井噴。為了優先保障高毛利的HBM（高帶寬內存）和服務器DRAM供應，三星、SK海力士、美光等原廠正將先進產能向這些領域大幅傾斜。由于HBM消耗的晶圓面積遠超普通DRAM，導致面向PC、手機的消費級DRAM供給被動收縮。

需求端同樣激烈。美國大型云服務商通過長期協議鎖定供應，進一步強化了原廠的定價能力。甚至有業內人士預測，2027年的存儲缺貨情況可能比2026年更嚴重，因為新建產能從動工到投產通常需要兩年，最快也要到2027年底才能釋放。

DDR4價格擠水分，DDR5需求依然旺盛

從產品代際看，DDR4是本輪價格下跌的“重災區”。此前，DDR4經歷了一輪脫離基本面的暴漲，TrendForce數據顯示，部分DDR4規格單價從2025年初不足3.2美元飆升至年底的64.5美元，漲幅近20倍，甚至貴過性能更優的DDR5。主因是晶圓廠將產能優先分配給AI存儲，導致DDR4這類成熟產品供應嚴重受阻。

“DDR4性能和市場上都已不占優，比DDR5差，而且90%以上的服務器已轉向DDR5。”上述原廠人士表示。價格倒掛已對下游需求產生抑制，有客戶因難以承受成本上漲，甚至考慮重新啟用2007年上市的DDR3。

業內分析認為，DDR4本應逐步退出主流市場，當前的價格下跌實則是擠出過度投機水分。隨著英偉達新一代AI服務器上線，谷歌、亞馬遜等巨頭加速淘汰舊服務器，大量拆機DDR4涌入二級市場，增加了現貨供給。因此，DDR4價格回落被視為非理性暴漲的終結，市場正回歸良性秩序。

渠道波動不改供需格局，超級周期尚未結束

多數從業者達成共識：近期引發熱議的“內存降價”，本質上只是渠道端情緒宣泄的階段性表現，并非行業基本面發生逆轉。即便現貨市場價格出現明顯回落，即便跌幅達到30%，DDR4內存當前的價格仍較去年同期高出六倍，處于歷史高位區間，并未回歸合理常態。

對于整個內存產業鏈的主流玩家而言，2026年行業發展的核心主線依然是供應短缺、價格上行與產能爭搶。摩根士丹利對此給出明確觀點，認為當前存儲芯片市場需求韌性極強，足以抵御各類外部因素的短期擾動，支撐行業持續向好。此外，TrendForce等多家權威研究機構也共同預判，內存市場供應緊張的整體格局，預計要到2027年之后才有望得到實質性緩解。