藍思科技：AI服務器在手訂單飽滿 具身智能機器人批量出貨

2025年，藍思科技（股票代碼：300433）交出了一份穩健而富有戰略前瞻性的成績單。公司全年實現營業收入連續第四年穩步增長，在鞏固消費電子主業優勢的同時，全面布局AI智能終端、具身智能機器人、AI服務器、商業航天等前沿賽道，為2026年及中長期高質量發展奠定了堅實基礎。

業績穩健增長，四大業務板塊分化演進

分業務板塊來看：

• 智能手機與電腦類業務實現營業收入611.84億元，同比增長5.94%，毛利率提升至15.41%，主要得益于產品結構優化及智能制造效率提升；

• 智能汽車與座艙類業務實現營業收入64.62億元，同比增長8.88%，毛利率為7.22%，公司正根據市場需求調整產能布局；

• 智能頭顯與智能穿戴類業務表現亮眼，實現營業收入39.78億元，同比增長14.04%，毛利率達19.91%，AI眼鏡業務實現突破性增長；

• 其他智能終端業務實現營業收入10.51億元，同比下降25.34%，主要因公司主動調整業務發展重心。

  降本增效與研發創新并重，完成“A+H”雙平臺上市

2025年，公司深入推動降本增效，銷售費用率與管理費用率分別同比下降0.22和0.16個百分點。同時，公司持續加碼研發，研發費用達28.71億元，同比增長3.08%，重點投向折疊屏手機、具身智能機器人、AI眼鏡、AI服務器、TGV玻璃基板、光波導鏡片、HDD玻璃硬盤、航天級UTG玻璃等前沿領域。

資本運作方面，公司于2025年7月成功在香港聯交所主板上市，募集資金55億港元，正式邁入“A+H”資本市場雙平臺新階段，為海外產能布局和垂直整合智能制造能力提升提供了有力支撐。

四季度營收波動：匯率與業務結構主動調整

針對投資者關注的2025年第四季度營收下滑問題，公司解釋稱主要受兩方面因素影響：一是人民幣兌美元匯率從2024年同期的約7.2降至7以下，對以美元結算為主的海外銷售產生一定影響；二是部分整機組裝業務采用凈額法核算，營收口徑收縮，但對利潤影響不大。

公司表示，2025-2026年是業務結構戰略性優化窗口期，已確立AI智能終端、具身智能、AI服務器、商業航天四大戰略方向，并在四季度主動收縮低效業務，推進新舊動能轉換。預計最快從2026年下半年起，新戰略方向將實質性貢獻顯著增長動能。

大客戶折疊屏與AI眼鏡：增量可期

在消費電子領域，公司確認將為北美大客戶今年發布的折疊屏手機供應UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃蓋板等核心組件，項目價值量高、份額領先，目前已進入量產爬坡階段。

在智能穿戴方面，公司已成為北美大客戶眼鏡充電盒組裝及相關結構件、功能模組的供應商。隨著AI/AR眼鏡市場滲透率快速提升，公司光波導鏡片已實現技術突破，下半年將批量交付，有望成為重要的AI端側硬件增長點。

具身智能機器人：收入超10億，出貨規模行業領先

2025年，藍思智能機器人業務收入突破10億元。公司已構建起從核心部件到整機組裝的垂直整合制造平臺，產品覆蓋整機組裝、液態金屬、鋁鎂合金結構件、六維力傳感器、關節模組、靈巧手等。

公司已為國內外多家頭部機器人客戶批量交付人形機器人、四足機器人整機及核心模組，組裝出貨規模位居行業前列。此外，公司與中移動簽署戰略合作協議，圍繞沿街商鋪、酒店民宿、產業園區等高價值場景，推動具身智能機器人“進千家萬戶、融千行百業”。

AI服務器與商業航天：加速落地

AI服務器方面，在手訂單飽滿，公司擬收購元拾科技95%股權的工作正加速推進，東莞松山湖園區啟動擴產。隨著收購落地，公司將迎來海內外AI算力頭部客戶的密集審廠與訂單落地。

商業航天領域，公司已連續三年為海外頭部商業航天客戶批量供應地面接收端結構件模組，累計貢獻數億元營收。同時，航天級UTG玻璃正推進在衛星柔性太陽翼封裝領域的應用，力爭年內實現小批量交付。

HDD玻璃基板與汽車玻璃：前瞻布局穩步推進

在存儲領域，公司正配合全球頭部HDD廠商開發高密度存儲硬盤玻璃基板，2026年為驗證及小規模試產關鍵階段。隨著AI大模型帶動溫冷數據存儲需求爆發，HDD玻璃盤片有望成為公司在AI基礎設施領域的又一核心增長極。

汽車玻璃方面，公司首條年產35萬套產線已投產交付，并同步對接海內外20余家車企。下半年將有3條新產線投產，持續拓展天幕玻璃、電致變色等多功能車窗玻璃，提升單車價值鏈與盈利能力。

資本開支維持高位，資產負債率降至歷史最低

公司表示，2025年資本開支增長基于三大戰略蓄能：滿足核心消費電子客戶持續迭代的工藝創新需求；通過海外基地構建全球交付體系；確保具身智能、商業航天等前瞻性業務從樣機交付向規模化量產跨越。

展望2026年，公司將繼續維持較高資本開支水平，后續隨著產能落地將逐步回歸正常。目前公司資產負債率為34.68%，為歷史最低水平，現金流保持穩健。